V průběhu tohoto týdne si společná evropská měna připisovala zisky, aby je posléze opět ztrácela v závislosti na zprávách z celní fronty a zveřejňovaných datech. Ve srovnání se začátkem týdne tak skončila víceméně beze změny (1,139 USD/EUR). Vstup do tohoto týdne se nesl ve znamení eskalace obchodních válek a vzájemného obviňování mezi USA a Čínou, kdo více porušuje stávající dohody. Evropská inflace za květen byla o desetinu nižší, než s čím finanční trhy počítaly. 

V průběhu tohoto týdne si společná evropská měna připisovala zisky, aby je posléze opět ztrácela v závislosti na zprávách z celní fronty a zveřejňovaných datech. Ve srovnání se začátkem týdne tak skončila víceméně beze změny (1,139 USD/EUR). Vstup do tohoto týdne se nesl ve znamení eskalace obchodních válek a vzájemného obviňování mezi USA a Čínou, kdo více porušuje stávající dohody. Evropská inflace za květen byla o desetinu nižší, než s čím finanční trhy počítaly. Posunula se tak z dubnových 2,2 % y/y na 1,9 %. Výrazně za našimi očekáváními skončila především inflace ve službách, která zpomalila z dubnových 4,0 % y/y na 3,2 % y/y v květnu. To vedlo i k nižší než očekávané jádrové inflaci (2,3 % y/y). Čtvrteční rozhodnutí ECB o snížení klíčové depozitní sazby o 25 bb na 2 % tedy nebylo překvapením. Na tiskové konferenci však prezidentka Lagardeová uvedla, že se podle ní cyklus současného snižování sazeb blíží ke konci.

Ve Spojených státech ekonomickému kalendáři dominovala data z trhu práce. Dubnový počet volných pracovních pozic (JOLTS) pozitivně překvapil, květnový ADP report naproti tomu přinesl nízký počet nově vytvořených míst, přičemž týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti vzrostl na nejvyšší hodnotu od loňského října (247 tis). Páteční klíčová statistika z trhu práce Nofarm Payrolls však dopadla lépe, než se očekávalo. 

Český kalendář byl tento týden nabitý a o překvapení nebyla nouze. Česká inflace v květnu překvapila výrazně vyšší úrovní. V meziročním vyjádření růst spotřebitelských cen podle předběžného odhadu zrychlil z dubnových 1,8 % na 2,4 %. Jádrová inflace podle nás zrychlila z dubnových 2,6 % na 2,9 %. Květnový vývoj inflace, a především pak její jádrové složky, snížil šance na další pokles sazeb ČNB v nejbližších měsících, což se odrazilo i na vývoji tržních sazeb. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/CPI_May25_flash. Člen bankovní rady ČNB J. Seidler se navíc v rozhovoru pro týdeník Ekonom, který poskytl ještě před publikací květnového inflačního čísla, vyslovil pro ponechání úrokových sazeb na červnovém zasedání beze změny. To společně se zrychlením inflace přispělo k rozevření úrokového diferenciálu korunových a eurových tržních úrokových sazeb ve prospěch těch tuzemských, a tím i k posílení české koruny.

Rychlejší oproti očekávání byl také růst tuzemských mezd a maloobchodních tržeb. Meziroční růst nominálních mezd v prvním letošním čtvrtletí činil v průměru 6,7 % (po 6,9 % v Q4). V mezičtvrtletním sezonně očištěném vyjádření pak podle nás růst mezd dosáhl 2,2 %, což byla nejvyšší dynamika za poslední rok. Reálné mzdy byly meziročně vyšší o 3,9 % a mírně tak předčily tržní konsensus čítající 3,7 %. Navzdory pokračující nápravě kupní síly domácností ale byly reálné mzdy oproti předpandemickému poslednímu čtvrtletí roku 2019 nižší o stále výrazných 2,8 %. Ve srovnání s prognózou ČNB byl růst celkových mezd i těch v tržních odvětvích naopak o něco nižší. Více jsme mzdová data analyzovali zde: https://bit.ly/Wages_1Q25_CZ. Meziroční růst tuzemských maloobchodních tržeb bez motoristického segmentu v dubnu v reálném vyjádření zrychlil z 3,9 % na 5,8 %, zatímco tržní konsensus očekával nárůst pouze o 3,4 %. Meziměsíčně pak byly tyto tržby vyšší o výrazných 1,2 %. Více k dubnovým statistikám tržeb zde: https://bit.ly/Sales_Apr25.

I přes odeznívající pozitivní efekt předzásobení domácí průmyslová výroba v dubnu pokračovala v růstu, který dokonce zesílil. Meziměsíčně byla vyšší o 0,9 % a navázala tak na březnový nárůst o 0,5 %. K výsledku výrazně přispěla výroba automobilů, pozitivně se zde odrazila i produkce ostatních dopravních prostředků či elektronických zařízení a počítačů. V růstu pokračovala i hodnota nových zakázek. V solidním přebytku se udržel i zahraniční obchod. Naopak ve stavebnictví došlo k výraznému zhoršení. Po sezónním očištění totiž stavební produkce meziměsíčně propadla o 5,0 %, když byl výrazný pokles zaznamenán jak v případě pozemního, tak i inženýrského stavitelství. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/3SEGDNO.

Kurz koruny pokračoval v průběhu týdne v posilování. Podporu mu poskytla vyšší inflace i jestřábí vyjádření ze strany ČNB. Česká koruna tak dosáhla nejsilnější úrovně za poslední zhruba rok. V pátek se její kurz nacházel na hladině 24,76 CZK/EUR. Polský zlotý oproti tomu v průběhu týdne ztratil 0,7 % (na 4,29 PLN/EUR). Nesvědčí mu rozkolísané politické prostředí, kdy po vítězství opozičního kandidáta Karola Nawrockiho v prezidentských volbách vyzval premiér Donald Tusk k hlasování o důvěře vládě. Kurz maďarského zlotého se v průběhu týdne držel převážně v pásmu 403-404 HUF/EUR.

Tento týden se čekalo na americká data z trhu práce. Tzv. NFP byly zveřejněny v pátek odpoledne a dopadly lépe, než se čekalo.

ECB podle očekávání přistoupila ke snížení sazeb o 25 bb na 2,0 %.

Pražská burza

Index PX tento týden vzrostl o 0,99 % t/t (2 169,87 b.). dostal se tak velmi blízko dosavadního historického maxima 2 191,22 b.

Nejlepší výkon tento týden a nejvyšší zhodnocení dosáhla pojišťovna VIG. Po poklesu za minulý týden (-5,94 %) se vrátila na rostoucí vlnu a v tomto týdnu přidala +4,28 % t/t (1 122 CZK). 

Tento týden se čekalo na americká data z trhu práce. Tzv. NFP byly zveřejněny v pátek odpoledne a dopadly lépe, než se čekalo.

ECB podle očekávání přistoupila ke snížení sazeb o 25 bb na 2,0 %.

Pražská burza

Index PX tento týden vzrostl o 0,99 % t/t (2 169,87 b.). dostal se tak velmi blízko dosavadního historického maxima 2 191,22 b.

Nejlepší výkon tento týden a nejvyšší zhodnocení dosáhla pojišťovna VIG. Po poklesu za minulý týden (-5,94 %) se vrátila na rostoucí vlnu a v tomto týdnu přidala +4,28 % t/t (1 122 CZK). Slušný výkon předvedly i Moneta (+1,81 % t/t, 146,20 CZK) i Erste Group (+2,33 % t/t, 1 802,50 CZK). Erste klesla jen v pondělí, ostatní dny rostla; Moneta posílila po dvou týdnech v červeném. Pátý růstový týden po sobě zaznamenala Kofola (+0,21 % t/t, 483 CZK). Příští týden bude reportovat výsledky za první kvartál, který je ze sezónního hlediska nejslabší (níže). Doosan Škoda (+1,98 % t/t, 334 CZK) byla podpořena podpisem smlouvy na nové jádro v Dukovanech, kam by měla dodávat turbíny. Gevorkyan (+2,68 % t/t, 230 CZK) roste druhým týdnem v řadě a koriguje ztrátu předchozích čtyřech týdnů, kdy klesal.

Nejvíce tento týden ztratil Philip Morris ČR. Jeho cena spadla v pátek o 5,41 %. Důvodem bylo, že se začaly akcie obchodovat bez práva na dividendu (níže). Za týden oslabil o 5,41 % t/t (17 480 CZK), a to po pěti růstových týdnech v řadě. Lehce odepsaly ČEZ (-0,41 % t/t, 1 203 CZK). ČEZ klesl jen ve středu (-1,39 %) po podpisu smlouvy mezi EDU II a KHNP na dva nové jaderné bloky (níže). Ostatní dny tuto ztrátu téměř vyrovnaly. Komerční banka tento týden klesla o 0,49 % t/t (1 011 CZK). Rostla jen v pondělí a pátek, obchodování ve středu týdne mělo opačný směr.  Primoco v tomto týdnu rostlo jen ve středu. Celkem odepsalo 1,25 % t/t (790 CZK).

USA

Index S&P 500 první tři dny v týdnu rostl, ve čtvrtek přišla korekce (pravděpodobně způsobená mediální přestřelkou Trump vs Musk). Od pondělí do čtvrtka si tak index připsal +0,47 %.  Dnes začalo obchodování růstem o +1 % dále roste a index se opět dostal přes 6 tisíc bodů. Obchodování bylo dnes podpořeno lepšími daty z trhu práce, které ukazují na dobrý stav ekonomiky. Za celý týden si polepší o asi +1,6 % t/t.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 lehce oslabil hned v pondělí. Ostatní dny už jen rostl. Dnes je krátce před koncem seance v plusu +0,3 %. Za celý týden by se jeho hodnota mohla zvýšit o asi +0,9 % t/t.   

Podstatné korporátní zprávy

ECB podle očekávání snížila sazby o 25 bb na 2,0 %. Na této úrovni pravděpodobně budou sazby déle.

Společnost EDU II, ve které má ČEZ stále 20% podíl, podepsala s KHNP smlouvu na výstavbu dvou jaderných bloků v Dukovanech. Pro ČEZ je to neutrální, nebude se podílet na financování projektu. Pozitivní to může být pro Doosan Škoda, protože by měl dodávat turbíny.

Philip Morris ČR se ve čtvrtek obchodoval naposledy s dividendou 1 220 CZK. V pátek, bez dividendy, cena akcie klesla o 5,41 %. Náš komentář je zde https://bit.ly/PMCR_lastDVD25.

Očekávané události

Výsledky za 1Q25 oznámí v úterý po zavření trhu Kofola. První kvartál je ze sezónního hlediska nejslabší. To bude navíc umocněno předzásobením kvůli začátku platnosti cukrové daně na Slovensku a marketingovými kampaněmi a růstem nákladů. Start do tohoto roku tak bude velmi slabý. Přesto očekáváme potvrzení celoročních cílů, protože pro celoroční čísla jsou nejdůležitější 2Q a zejména 3Q. Více naleznete zde https://bit.ly/Kofola_e1Q25.